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央行维稳期债回升 关注经济数据加息落地
作者:财富吧 文章来源:CAIKU8.CN 点击数: 更新时间:2019/3/5 13:39:15

  12日, 债期货高开高走大幅收红。10年期国债期货主力合约T1709涨0.36%报95.34,创4月14日以来新高;5年期主力合约TF1709涨0.24%报97.81,创5月3日以来新高。周一的大涨可能是投资者情绪积蓄后的集中发酵,部分交易属性的资金开始入场。

  公开市场上,12日央行进行100亿7天、300亿28天逆回购操作,当日有400亿逆回购到期,完全对冲当日到期量。另外,央行对7、14和28天期逆回购操作需求询量。

  上周末央行表态要保持不松不紧的货币政策,上周开启28天逆回购,并投放4980亿元MLF,平稳了流动性,稳定了市场预期。虽然美加息概率仍较高,而6月底将迎来年内第二次MPA考核,资金压力依存在。但鉴于前期政治局会议强调“协调监管”,意味着在流动性趋紧阶段,央行将会承担维稳的角色,短期资金面紧张但依然可控。后期经济下行压力显现利好债市;近期国债收益率曲线走出从“M”形到“一”形的变化,也从侧面印证了近期银行面临的监管力度有所缓和的情况。

  资金利率上,隔夜Shibor0.27基点,报2.8302%;7天期Shibor涨0.19基点,报2.8968%;14天期Shibor涨1.45基点,报3.5495%;一月期Shibor涨4.19基点,报4.6273%;三月期Shibor涨2.08基点,报3.7763%。同业存单会迎来从被动收缩到真正需求的消解的过程,资金紧张局面会有所缓和。

  现券市场上,收益率大幅下行。 12日利率债收益率整体大幅下行。截止日终,国债收益率曲线整体下行4-6BP;国开债、农发行债、进出口行债整体下行3-7BP,个别期限下行幅度较大。具体来看,国债曲线3年期170008带动曲线对应期限下行4BP至3.54%;5年期170007带动曲线对应期限下行5BP至3.56%;7年期170006带动曲线对应期限下行6BP至3.62%;10年期170010带动曲线对应期限下行5BP至3.58%。

  年初以来,债市一路走低缘于三个因素:一是经济数据走高、基本面回暖,二是货币政策由稳健偏松转为偏紧,三是金融去杠杆和金融监管冲击。到现在这三个因素都有所放松。首先,4月、5月经济数据回落,严厉的房地产调控政策会带动下半年房地产投资及相关行业回落,下半年预计经济放缓。其次,4月金融监管强化后,一季度偏紧的货币政策出现了缓和,从4月至今为止没有再出现公开市场操作利率上调。同时,在28天逆回购重启后,新华社再次强调2013年6月的钱荒难现,630资金面的担忧下降。再次,金融去杠杆和金融监管长期存在,但是该因素对债市的最大的冲击时刻过去。当然金融去杠杆和金融监管仍是贯穿2017年的主线,但是对金融市场的冲击主要取决于投资者预期。而经过4月和5月的博弈较量后,投资者对金融监管的恐惧程度在减轻。利率拐点出现。

  本周是一个重要的时间点。周三将公布5月经济和金融数据,如果工业增加值同比继续回落,3月名义增速的顶点将进一步巩固。同时,北京时间周四凌晨两点美联储6月加息落地,这将检验二季度有所缓和的货币政策。

  从技术面上来看,T1709主力合约K线经过前期小幅调整后,已经穿过60日均线,且已超过了前期最高点,MACD红色动能柱放大,DIF在DEA线上方且持续上行,KDJ指标均大于50,敏感性指标拐头向上,技术面上看多方力量略强,建议可以继续持有,逢低做多。

  弘业期货北京分公司研究中心 熊月茜 2017.06.13

  机构来源:弘业期货

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